L'offre et la demande chinoises orientent l'évolution des cours.

La moyenne des cours cash du zinc au 1er trimestre 2007 s'est établie à 3 474 dollars. Elle marque un net recul de 721 dollars par rapport au trimestre précédent, mais conserve un gain de 1 236 dollars par rapport au 1er trimestre 2006, indique le dernier rapport publié par Zinifex. « La demande de zinc reste forte et les stocks bas », souligne Greig Gailey, le P-DG du groupe métallurgique australien qui, en intégrant ses activités de raffinage avec celle du belge Umicore, vient de donner naissance à Nyrstar, le premier raffineur de zinc mondial.
Depuis le début du mois, le cours du métal a encore progressé de plus de 500 dollars, retrouvant un niveau plus en rapport avec ses fondamentaux, estime Michael Widmer, de Calyon. Selon lui, les cours du métal sont actuellement moins déconnectés du niveau global des stocks que durant la sévère correction du début d'année. Pour 2007, il attend un léger surplus provoqué par une augmentation de 11,2 % des capacités globales de raffinage, essentiellement en Chine où la production de janvier et février a déjà bondi de 31 %. Selon les dernières statistiques publiées par l'ILZSG, le marché chinois a enregistré un surplus de 7 000 tonnes en 2006 (le premier depuis 2003), limitant le déficit global à un niveau inférieur à 2003.
Avec des exportations nettes de 100 000 tonnes pour les deux premiers mois de l'année, contre 16 000 tonnes d'importation il y a un an, les raffineurs chinois ont rééquilibré le marché, entraînant une forte baisse des cours. « Des ventes provoquées par l'attrait du différentiel entre les cours du LME et les prix locaux, et qui devraient diminuer avec le recul des cours », estime Jim Lennon, de Macquarie Research. Cependant, si le rebond se poursuit, l'aiguillon de l'exportation réapparaîtrait. Cette réactivité des exports chinois place donc un plancher et un plafond à l'évolution des cours.
Pas de baisse avant 2008
Pour Jim Lennon, les cours moyens en 2007 devraient encore s'apprécier par rapport à 2006 et s'établir à 3 748 dollars. Une prévision proche des 3 430 dollars avancés par Michael Widmer. Pour 2008, les avis divergent. L'analyste de Calyon pronostique une décrue progressive à 3 200 dollars, celui de Macquarie attend un recul plus brutal à 2 646 dollars.
Daniel Krajka